然而，《中国经营报》记者分别从艾媒咨询、易观、艾瑞咨询等多家第三方数据机构了解到，2018年12月，陌陌的月活数据分别为5381.83万、6597.3万、7350万，分别为陌陌财报中公布的月活1.133亿的47.5%、58.2%及64.8%。

无独有偶，2018年，一家美股做空机构Spruce Point资本曾质疑陌陌虚报财务报告的问题，其中一大指控就是针对陌陌的月活数据被夸大。

本报记者向陌陌相关业务负责人求证此事，截止到发稿时，陌陌方面并未对此事做出答复。

艾媒咨询、易观、艾瑞咨询三家公司提供的陌陌月活数据均为千万级别，而陌陌财报中公布的月活数据却已过亿。

陌陌财报显示，2018年12月，陌陌月度活跃用户为1.133亿，较2017年同期的9910万人，增长了14.3%。

然而本报记者查询艾媒咨询数据发现，2018年12月，陌陌的活跃人数为5381.83万，环比增幅为3.57%；易观提供的数据显示，2018年12月，陌陌的月活数据为6597.3万；艾瑞咨询数据显示，2018年12月，陌陌的月独立设备数为7350万，同比减少2.5%。

艾媒咨询、易观、艾瑞咨询三家公司提供的陌陌月活数据均为千万级别，而陌陌财报中公布的月活数据却已过亿，艾媒咨询方面告诉本报记者，艾媒北极星系统的监测原理是电信运营商的网关数据和艾媒SDK（软件开发工具）相互监测而成。易观方面称，其是通过SDK采集的数据。艾瑞方面告诉记者，有些是全流量监测，有些是样本检测，有的是合作的。

记者向陌陌方面求证咨询公司与其财报月活数据之差一事，截止到发稿时，陌陌方面并未回复。

实际上，早在2018年6月27日，美股做空机构SprucePoint就发布了一份针对陌陌的做空报告《Mo(mo)Money Mo(mo) Prob-lems》，质疑陌陌公司的月活数据的真实性，投资者和监管部门应高度重视。

70页的做空报告中包含陌陌曾被国家工商行政管理总局以“提交的公司信息意图隐藏真相和伪造”起诉，以及陌陌财报中的MAU与QuestMobile数据存在差距等多条指控。

6月27日被做空后，陌陌股价下跌了5.47％。然而28日晚，陌陌便迅速回应称该报告包含“大量错误”，股价也立即反弹，涨幅达3.64％。

2018年12月，在陌陌第三季度财报发布之时，又有美国投资咨询公司JCapital分析师安妮·史蒂文森-杨(Anne Stevenson-Yang)称，尽管陌陌向投资者描绘了一幅月活用户不断增长且用户增长潜力巨大的景象，但其月活用户数实际上在一年前就已见顶。

摩根大通投资银行部副总经理赵栋接受记者采访时表示，针对2018年美股做空机构对陌陌提出的循环营收、用户数据真实性等问题，“2018年陌陌Q3财报出炉后，市场反应已经给予了充分的体现，股价下跌17%，反观拼多多则在被沽空后，二级市场表现不退反涨8%来看，投资者对现有陌陌的业务板块不了解，才是对陌陌市场估值的一大障碍。”

直播平台在越来越精细化、标准化的流程管理下，很难为陌陌提供长远的财务数据支持。

在业务营收构成方面，陌陌的营收主要来源于：直播服务、增值服务、移动营销服务、移动游戏营收。其中，直播收入是其主要收入来源。

财报显示，2018年Q4陌陌净营收达38.439亿元，同比增长50%。其中，陌陌直播服务营收29.592亿元，与2017年同期的21.69亿元相比增长了36%。按照这个数据，2018年第四季度，陌陌直播收入营收占比大约为77%。

陌陌的直播收入是建立在其用户规模以及高抽成的基础上。一家陌陌头部直播公会的负责人告诉本报记者，用户给主播打赏完后，陌陌会从中抽取60%，剩下40%分给公会和主播。而其他直播平台抽成大约在25%到40%之间。

虽然直播收入在增长，但直播增速放缓也是不争的事实。在2016年第一季度，陌陌上线直播业务，当季收入1亿元，Q2、Q3、Q4季度收入分别为3.8亿元、7.3亿元、13.5亿元；2017年Q1、Q2、Q3季度收入分别为14.7亿元、17.6亿元、20.1亿元；2018年前三季度的表现来看，陌陌直播营收分别为23.6亿元、26.21亿元、27.69亿元。显然，陌陌直播收入增速已经在放缓。

而这些直播收入并非完全由陌陌的用户提供。一家与陌陌合作的直播公会的负责人向本报记者透露，有时公会也会给主播买礼物，帮主播刷榜。

赵栋认为，“直播平台在越来越精细化、标准化的流程管理下，很难为陌陌提供长远的财务数据支持，天花板的出现也毋庸置疑。”

艾媒咨询CEO张毅告诉本报记者，整个直播行业受到短视频的冲击已是不争的事实。“更多主播已经分流到短视频领域，而短视频主要走广告模式，而不是付费模式。另外是来自监管层面，直播内容在合规性、意识形态方面都会受到一定的限制。”

一位业内人士表示，陌陌为了寻找新的增长点，从2018年初就已经开始布局，收购了探探，不过其认为现在社交市场的竞争形势已经发生变化，陌陌和探探需要面对的头部对手更多。

未来，陌陌的营收增长，必将来自于更多的业务拓展，而这离不开提升用户规模和月活数据的支持。

财报显示，除了直播收入以外，陌陌营收的第二来源是增值服务，2018年陌陌增值服务收入18.83亿元，占比14.04%。

为了调整营收结构，陌陌曾努力拉动增值业务增长。2018年Q4陌陌增值业务收入达到7.22亿元，同比2017年的1.94亿元增长272%。同时2018年第四季度移动营销营收为1.22亿元，移动游戏营收为2550万元。

陌陌的增值业务包括会员订阅以及虚拟礼物服务，而增值服务又高度依赖付费用户。从陌陌2016、2017及2018年的财报来看，其增值服务营收占比分别为12.22%、7.82%、14.04%，对业绩的贡献并不稳定。

另外，在短视频方面，虽然陌陌CEO唐岩表示抖音并不会对陌陌造成威胁，但记者发现，陌陌早已上线了短视频功能，而且将短视频与直播放在同一级别的入口位置，可见陌陌对短视频的重视。

然而，本报记者发现，陌陌首页短视频内容点赞量大多为几十、几百、几千，而抖音内容点赞量动辄百万，足以见得其短视频用户规模与抖音的差距。此外，其短视频内容也大多是美女自拍，与抖音上的风景、日常生活多元化视频内容形成鲜明对比。

财报发布后，唐岩回答分析师提问时表示，陌陌正在寻求外部的机会，加大了投入。但其成本亦在不断增加，从2018年Q4财报来看，陌陌成本和支出为31.957亿元，比2017年同期的19.395亿元增长65%。

未来，陌陌的营收增长，必将来自于更多的业务拓展，而这离不开提升用户规模和活跃用户的支持。

在陌陌最新财报发布后不久，有消息称，一家名为Hainan Miaoka Network Technology Co.,Ltd.的开发者发布了6款产品。通过查询发现，该公司的两位主要股东均来自陌陌。该公司近期发布了六款软件，分别是哈你、DOKI、MEET相册三款摄像录影产品，以及是他、赫兹、CUE三款社交产品。显然，这三款社交产品瞄准的都是细分领域，若与陌陌的业务体系打通，陌陌的社交版图或进一步完善。

就上述六款产品及上述公司与陌陌间的关系，记者亦向陌陌方面询问核实，但截至记者发稿时，对方未予以回应。

（实习记者李昆昆、记者张靖超 中国经营报）