上市22年，从秋林股份、秋林集团、*ST秋林、ST秋林、SST秋林、S*ST秋林、SST秋林再到ST秋林，秋林集团几乎戴尽了A股所有的“帽子”。如今，股票代码又变为“*ST秋林”了，秋林集团下一步又会变成什么？

2019年“五一”前夕，ST秋林发布了包括2018年年报、2019年一季报在内的一系列公告。其中，2018年年报显示其2018年净亏损41.31亿元。同时，其年报被会计师事务所出具“无法表示意见（否定意见）”，根据规定，该公司于5月6日起被实施退市风险警示，股票代码也由“ST秋林”变更为“*ST秋林”。4月10日，其股票代码则由“秋林集团”升级为“ST秋林”。被“ST”的原因是：作为占比最大的主营业务——黄金业务的经营活动陆续出现停产、停工状况，全资子公司深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司在深圳水贝的展厅已关闭，深圳金桔莱的全资子公司海丰金桔莱已停产，上述关停企业预计在三个月内不能恢复正常生产。

据年报显示，主营业务黄金业务原由董事长负责经营管理，然而目前董事长李亚、副董事长李建新仍处于失联状态。在二人失联后，黄金事业部下辖各公司大部分管理人员离职。

此外，在二人失联后，公司后又收到法院发来的诉讼材料，却发现多张盖有公司公章的金融借款合同未曾在过往的董事会及股东大会上审议或决策过，外界猜疑公司遭遇“萝卜章”事件。而上交所再次发出的一份监管工作函以及实际控制人平贵杰的回复也部分解开了围绕秋林集团多年的控制权谜团。

事实上，2019年秋林集团亏损进一步增大。据2019年一季度报告显示，其归属于上市公司股东的净资产-11.45亿元，较2018年末亏损增大。

ST秋林起步于百货商店，2015年完成收购珠宝公司深圳金桔莱后，主营业务变更为百货零售、黄金制品、珠宝首饰的设计、加工和批发。2018年6月，秋林集团公告拟收购河北宏润核装备科技股份有限公司97.54%股权，跨界高端制造业务。

针对两董事失联原因及对秋林集团的后续影响、秋林集团实控人、“萝卜章”事件、后续经营计划等相关问题，《商学院》记者向秋林集团发去采访函，截至发稿，并未得到明确回复。

ST秋林在今年1月31日发布的业绩预告中仅表示，“预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期相比减少约7600万元到9200万元，同比减少约47%到56%”，但并仍处于盈利的状态。然而在4月24日晚间，ST秋林更正了这一业绩预告，表示“预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润约在-39亿元到-43亿元，较上年同期相比减少约40.7亿元到44.6亿元，同比减少约2544%到2788%。”

对于业绩变脸，上交所也火速下发问询函，要求公司全面自查导致巨额资产损失的具体原因，公司人员是否存在转移上市公司资产、背信损害上市公司利益的情形。

而ST秋林在公告中表述业绩变化系受到黄金业务拖累，并计提了巨额资产减值。其中巨额减值主要包括两部分，一是黄金板块22.91亿元应收款项未能收回，对其全额计提损失；二是2018年底存货的真实性存在问题，对存货金额及对应进项税额合计11.43亿元全额计提。北京资深审计人员田力扬对《商学院》记者表示：“从该公告来看，基本判断收入订单造假，存货采购造假，一套供应链都是假的。”

其中，在秋林集团应收款项的会计处理方面，田力扬表示：“这部分应收款的业务实质既然是存在问题的，应该原样冲回，而秋林却转到其他应收款里。”而对存货，田力扬表示：“存货对应的成本，与应收（账款）不直接相关”，“它就是不承认自己的收入和存货是假的，表明这些款项还是要收的，只不过是往来款罢了。”田力扬补充道。

事实上，对于应收账款及其他应收款的情况，会计师事务所在审计报告中则分别以“无法判断应收账款的真实性和可收回性，以及坏账准备计提的合理性”，“无法判断贵公司账务调整的恰当性，该等款项的最终实际流向和可收回性，以及坏账准备计提的恰当性”等表述。

黄金业务在秋林营收中占据90%的比重，由于上述关停企业预计在三个月内不能恢复正常生产，4月10日，秋林集团被“ST”。根据最新公告，自5月6日起，“ST秋林”变为“*ST秋林”。

从业绩预告到修正预告，这三个月秋林集团到底发生了什么？

这要从2月13日说起。当天，秋林集团公告称，控股股东天津嘉颐实业有限公司及其一致行动人颐和黄金、奔马投资所持公司股份均被天津市公安机关冻结。股权冻结犹如多米诺骨牌，一旦推倒，就会产生连锁反应。

收到通知后，秋林集团内部马上向领导汇报，结果却发现董事长李亚、副董事长李建新双双失联。2月15日晚间，秋林集团公告了此事。至今，两位董事仍处于失联状态。

随后的2月28日，秋林集团又陷入“萝卜章”担保悬案：渤海国际信托向秋林集团发来有关诉滨奥航空等四家金融借款合同纠纷一案相关诉讼材料，并认为秋林集团应该为在2017年曾为滨奥航空一笔5亿元信托贷款出具《担保函》承担连带担保责任。

3月8日，秋林集团又因天津市隆泰冷暖设备制造有限公司开展相关保理业务或担保事项与华夏银行天津分行“开撕”。截至目前，“16 秋林 01”和“16秋林 02”已经违约。

对于滨奥航空一事，秋林集团经过自查后在3月5日做出了回复，担保合同上除了印章外并没有秋林集团的法人或者高管签字。而且这印章可能是伪造的，因为公司的印章使用登记中并没有记录，而且公司管理层也没有讨论过这事。

尽管秋林集团不承认担保事项，不过据公开信息显示，被担保方与李建新以及控股股东存在着千丝万缕的关系，其中或存在违规使用公司印章情况。

对此，知名经济学家宋清辉在接受《商学院》记者采访时表示：“从目前市场公开的资料来看，秋林集团和滨奥航空有着千丝万缕的关系，这恐怕也是有人会冒用秋林集团的身份为其做担保的主要原因之一。这起‘萝卜章’事件发生似乎有一定的必然性，从侧面反映出秋林集团内部治理存在一定缺陷。”

事实上，在4月30日秋林发布会计师事务所出具“否定意见”的内容报告后，上交所也在当日晚间向其发去问询函，质疑其内部控制是否依然存在重大缺陷的情况。

掌门人双双失联后，有媒体质疑，李建新才是秋林集团真正的实际控制人。对此疑问，上交所2月18日发出监管工作函，要求平贵杰明确说明与李建新、李亚之间是否存在股份代持情形或其他协议安排。早在2016年5月10日，上交所就发函问询过秋林集团实控人的问题。当时得到的回复是，李建新为秋林集团真正实际控制人报道不属实，秋林集团实际控制人为平贵杰先生。

而本次平贵杰的回复也部分解开了围绕秋林集团多年的控制权谜团。此次，秋林集团一直对外披露的公司实际控制人平贵杰明确否认了实控人身份，称没有参与过嘉颐实业和奔马投资的经营和管理，仅参与了颐和黄金筹备、组建，但未参与过颐和黄金的实际经营、管理，所涉及的也只是经营、管理过颐和黄金北京分公司、颐和黄金下属公司北京和谐天下金银制品有限公司，现在都已不再担任。

据了解，2017年年报中，平贵杰的职务显示为哈尔滨秋林集团股份有限公司副董事长。而2018年6月13日，秋林集团收到平贵杰的辞职报告，称其本人因工作原因，请求辞去所担任的公司董事、副董事长、战略委员会委员等职务。平贵杰辞职后，在公司无其他任职，但秋林集团称，其作为公司实际控制人仍将持续关注公司的发展，并通过其控股的公司股东行使其相应权利义务。

法院判决书中李建新曾被指为秋林集团的控股股东颐和黄金的控制人，秋林集团的多位高管也和李建新控制的领先集团有着千蛛万缕的关系，李建新还与秋林集团近期接二连三发生的对外担保悬疑事件高度相关等等，可以看出，李建新是上述多个事件中的关键人物，特别是与黄金业务关联甚密。

事实上，4月10日秋林集团股票被“ST”以及主营的黄金业务停摆，其实早有端倪。

公开信息显示，2015年，秋林集团收购深圳金桔莱，其主营业务从商品零售业、食品加工业和租赁业务转为黄金珠宝业务。收购当年，秋林集团的净利润增长63.88%，但2016年和2017年却分别出现12.04%和20.35%的下滑。

此外，2017年深圳金桔莱并未完成业绩承诺，交易对手方嘉颐实业也没有及时对其进行补偿。虽然嘉颐实业曾在回复上交所问询时承诺2018年11月30日之前完成业绩补偿实施工作，但截至目前仍未履行。

财报显示，秋林集团主要从事黄金珠宝设计加工批发、百年老店秋林公司的商业经营、百年历史秋林食品的生产加工批发零售以及相关金融业务，其中食品业务主要包括生产、销售俄式传统工艺特色的秋林食品。

资料显示，秋林原名秋林商行，品牌由俄国商人伊万·秋林于1867年在俄国创建，1900年在哈尔滨设立分行，为中国境内第一家百货商店。此后由沙俄资本家、英国汇丰银行、日本商人和前苏联政府经营，1953年移交中国成为国营公司。1993年进行股份制改造，1998年登陆上海证交所。

1997年底，秋林投资兴建的秋林商厦开业，其非但没有成为新的利润增长点，反倒成了一个沉重的包袱。秋林开始连年亏损，2003年甚至成了ST公司。2004年哈尔滨市国资委将所持的国家股权转让给温州商人创办的黑龙江奔马集团，这部分股本占总股本的24.6%。

2011年颐和黄金注资3亿元正式入主秋林集团，这一年公司摘掉戴了8年的“ST”帽子，实现12年未进行过的“分红”。

本以为这样就跃上新高度，然而由于近来百货零售业的大势调整，加上电子商务冲击，让百年传统百货也面临着经营低迷和危机。

秋林集团为了实现百年百货公司的掉头和转型，开始打上了多元化的主意。

2015年，秋林集团完成收购珠宝公司深圳金桔莱，正式涉足黄金业务。彼时秋林集团给出了13.58亿元的交易对价，甚至高于彼时上市公司的资产总额，交易的方式选择上市公司最爱的定向增发。收购当年，秋林集团营收和业绩增幅分别高达12倍和4倍。

不过，好景不长，除了在收购重组当年营收利润双双飙涨外，收购后金桔莱的业绩逐年下滑。最终，秋林集团在财报中公开承认，2017年业绩承诺差1000多万未能完成。

实际上，2015年、2016年，秋林集团连续两年内控审计报告被会计师事务所出具否定意见，2016年财务审计报告也被出具否定意见，还收到3封证监局行政监管措施决定书。

据统计显示，秋林集团上市22年，仅有9年的审计报告为标准无保留意见，而有7年审计报告被会计师事务所出具保留意见，3年审计报告为带解释性说明的无保留意见，3年审计报告为带强调事项段的无保留意见。

“成也萧何败也萧何”，多元化的转型早年间也让秋林集团尝到了甜头。作为一家拥有117年历史的商业百货，秋林集团的主营业务尽管从来没有离开过食品百货，但也在市场中不断谋变，走多元化发展之路。

秋林集团在布局了黄金产业之后，先后又布局航空和智能制造等多项产业领域。2017年7月，秋林拟设立10亿元基金，重点投资通用航空产业领域，并覆盖“工业4.0”、智能制造等。按照当时的报道解析，这一举措标志着秋林集团正式涉足通用航空领域。不断转型发展的秋林集团将以传统百货业为基础，同时涉及金融、航空等多个领域。

失联风波之前，秋林集团正继续进行多元化布局。2018年5月25日，秋林集团公告拟成立秋林宏润核装（天津）智能制造有限公司，主营各类核电装备的研发、制造及销售，但该投资迅速遭到交易所问询。

2018年6月，秋林集团公告拟收购河北宏润核装备科技股份有限公司（下称“河北宏润”）97.54%股权，跨界高端制造业务。收购预案中，河北宏润这家2017年净利润不足2000万元的公司，承诺2018年、2019年、2020年三年净利润分别为4500万元、7050万元、12750万元，复合增长率高达86%。不过，据年报显示，截至目前，该议案未提交公司股东大会审议。 

秋林集团这家百年老字号，从百货零售、食品加工、黄金珠宝，再到智能制造，跨界同时伴随不断的监管问询和外界质疑，却能屹立多年不倒。如今的董事长、副董事长双双失联、实控人否认身份，是否会成为一个转折点？

宋清辉表示：“在主营业务停滞背景下，目前触发秋林集团退市的因素较多，例如该公司未能在法定期限内披露2018年年度报告，根据相关规则，可能会触发退市风险。”

据了解，代行公司董事长及法定代表人职责在公司董事、总裁潘建华，系财务出身。在公开场合曾强调上市公司生产经营正常，对上市公司运营颇有信心。

当下，秋林集团的黄金业务基本停滞，百货和食品加工虽然正常运转，但从2018年年报看到，其百货业务营业收入为2.78亿元，食品加工营收1.08亿元。这能否撑得起整个秋林？ 

这些年秋林的转型一直伴随着争议，那么回过头来看，此前从百货零售及食品行业转型是不是必要的呢？

实际上，站在2014年、2015年的时点上，百货零售业务和传统食品的发展也确实在某种程度上开始在走下坡路。零售电商智库及百联咨询创始人庄帅对《商学院》记者表示：“在当时的时点上，传统百货和传统零售确实增长停滞并有的开始下滑，电商（商务冲击）只是其中一个因素，其中涉及到技术升级、城市化、人口更迭……其实，电商（当时）也已在下滑。”

百年品牌的秋林集团，能否依靠百货商店及食品的生产加工批发零售挽回颓势呢？对此，庄帅表示：“这个不确定，目前中国百货业要么开始购物中心化，要么陆续关店完全退出市场。虽然有些开始做买手制和自营，目前来看也不乐观，毕竟美国西尔斯百货也传来破产的消息。”

不过，市场增长战略专家、科特勒咨询（KMG）中国区管理合伙人王赛表示百货商店及食品则有可能东山再起，他说：“秋林是百年品牌，业绩造假、两董事失联、‘萝卜章’事件、资本市场上等出事的问题的影响完全可以消掉，这是战术可以解决的问题，它现在核心问题是如何经营、如何布局的问题，是增长业务布局问题。”

2015年百货零售、食品加工转型到黄金珠宝。实际上，自重组以来，秋林集团的百货零售业务和传统食品业务日渐式微，2017年公司合并报表净利润1.63亿元，其中百货零售业务净利润仅152万元，食品业务净利润933万元，二者合计不过一千多万元。

王赛表示：“这个涉及到撤退线问题，零售百货业务走势下降，如果在亏钱，就要赶快撤退，就要很好地卖出去。”

而在转型后的主营业务——黄金业务方面，王赛认为：“所谓的黄金业务是为了宏观主体性的东西，秋林的增长中没有成长底线（即不亏钱还能增长）。”他说，秋林的增长中没有布局。

事实上，秋林集团在布局了黄金产业之后，还先后布局了航空和智能制造等多项产业领域，而这些业务之间并没有关联。对此，王赛表示：“真正的增长是要让业务之间有协同性，而秋林布局的各个业务之间并没有关联。”他说，增长中应该先有布局，“它的问题是增长线布局错误，这里多元转型就是所谓的意外线。”

（文章来源：商学院杂志）