8月20日晚，郑州银行（002936.SZ，6196.HK）发布了2019年半年报。

半年报显示，截至6月底，郑州银行实现营收62.57亿元，同比增长21.26%，然而归母净利润24.69亿元，同比增长为4.34%。营收、净利润增速出现较大差距的背后，是该行在上半年加大了计提信用减值损失，随着而来的拨备覆盖率158.44%较上年年末增加3.60个百分点。

近年来，郑州银行的资产规模和业务得到飞速增长的同时，不良资产的风险却逐年暴露。2012年至2018年，不良率由0.47%持续上涨至2.47%。截至2019年6月底，不良贷款率为2.39%，尽管较2018年底略下0.08个百分点，但仍处于行业较高水平。

事实上，尽管2019年上半年郑州银行的净利润有所增长，然而作为区域性银行，近年来其净息差正在逐年下降，由于资本市场的波动性，其所依赖的投资类资产的收益也存在着较大的不稳定性，未来如何提高盈利能力仍待进一步观察。

目前，摆在郑州银行面前的首要问题是如何补充资本充足率，而这也是是掣肘该行发展的主要因素。据最新半年显示，截至2019年6月末，郑州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.07%、10.18%和12.74%，较年初分别下降了0.15个百分点、0.3个百分点和0.41个百分点。

针对非利息收入下降的具体原因、营收与净利润增速背离、不良贷与拨备反向增长、不良贷增长及处理措施、资本补足以至融资计划以及盈利能力等问题，《商学院》记者向郑州银行方面发去采访函，截至发稿未获得回复。

据财报显示，2019年上半年，郑州银行实现营业收入62.57亿元，同比增长21.26%；净利润25.10亿元，同比增长5.34%。

（资料来源：郑州银行2019年半年报）

其中，利息净收入39.40亿元，较上年同期增加11.18亿元，增幅为39.62%，占营业收入62.97%。该行在财报中表示，业务规模增加导致利息净收入增加9.02亿元，收益率或成本率变动导致利息净收入增加2.16亿元。

实际上，近几年来，郑州银行的净息差逐年明显下降，2018年净息差仅为1.77%，在27家A股上市银行仅高于交通银行的1.41%，远低于2.1%的行业平均水平。尽管2019年上半年净利差有所上升，但仍低于行业平均水平。

由于净息差越来越低，只能依靠非息收入。

为了维持盈利水平，郑州银行对投资类资产比较依赖。其中，投资类资产2018年之前主要包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、营收款项类投资，2018年之后主要包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以摊余成本计量的金融资产及以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）。郑州银行的投资类资产一直超过50%。截至2018年末，投资类资产仍占总资产的50.63%，而到了2019年6月底，这一比例进一步增加至51.84%。而在收入方面，据财报显示，截至2018年底，该行投资收益达到26.36亿元，占据净利润的85%。

不过，这种情况到了2017年-2018年这种金融去杠杆背景下却显得并不正常。因为利润将受到资本市场的波动影响较大。

（图示：资产占比；资料来源：iFinD）

（图示：营收占比；资料来源：iFinD）

知名经济学家宋清辉在接受《商学院》记者采访时表示，随着资本市场的波动性，投资收益的稳定性并不能得到保证。2019年中报也印证了这一观点。尽管投资类资产占比进一步增加，但投资收益只有8.93亿元，比2018年底减少25.95%，占净利润的35.58%。

据财报显示，截至2019年上半年，在非利息收入方面，该行实现收入23.17亿元，较上年同期减少0.21亿元，降幅为0.89%，占营业收入比为37.03%。其中，其他非利息收益人民币15.41亿元，较上年同期增长人民币1.62亿元。而手续费及佣金净收入7.76亿元，较上年同期减少1.83亿元，降幅为19.09%。对此，记者向郑州银行方面发去采访函，截至发稿，未获得回复。

该行在财报中表示，主要受代理业务、证券承销业务规模减少影响所致。

（资料来源：郑州银行2019年半年报）

随着新的LPR（贷款基础利率，Loan Prime Rate）落地，利率市场化更近一步，更多银行对中间业务布局重视起来。而郑州银行的手续费及佣金净收入却出现下滑，这在一定程度反映了该行对中间业务布局的不足。

此次使得营收增速与净利润增速出现较大差距的更大的原因在于，郑州银行在今年上半年计提的信用减值损失达14.85亿元，比上年同期增加人民币7.89亿元，增长113.26%。

对此，郑州银行称，主要是由于继续按照审慎经营原则，根据市场经营环境、资产结构变化，适当增加资产减值的计提，进一步增强风险抵御能力。其中发放贷款及垫款减值损失人民币10.08亿元，较上年同期增加人民币5.05亿元，增幅为100.30%。

(资料来源：iFinD)

实际上，从2015年在港交所挂牌上市开始，郑州银行的净利润已开始断崖式下降。这一趋势在2017年至2018年更加明显。

截至2017年末，郑州银行的营收和净利润增速均降到个位数，ROE(净资产收益率，Return>）下降至18.82%，在同业中属较低水平，甚至低于处同一地缘的中原银行。到了2018年末，郑州银行ROE降为10.03%，较上年末下降8.79%；净利差1.77%，较上年末下降0.17%；净利息收益率1.70%，同比下降0.38%。同时，据测算，在2018年四季度，该行归母净利润亏损超3.7亿，从而导致净利润30.39亿元同比下降了28.53，这也是近年来该行首次出现季度亏损。

（资料来源：郑州银行2018年年报）

郑州银行在2018年年报中表示，业绩下降受区域经济环境下行和“逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款”的监管政策影响，该行加大拨备计提力度、加快不良资产处置，净利润出现下降。

到了2019年，郑州银行ROE虽然有所上升，但仍然处于行业较低水平。截至2019年6月底，其ROE为16.50%。

对于造成净利润不断下降的原因以及未来如何改善盈利能力的问题，截至发稿，郑州银行并未回复记者。

宋清辉认为，处理不良资产正是郑州银行近年来增收不增利的主要原因。从2018年年报及2019年中报的财务数据来看，加大拨备计提力度、加快不良资产处置对其利润的影响可见一斑。

据他介绍，通常情况下，当银行的不良贷款余额增多时，为了提高抗风险能力，银行贷款损失准备的计提金额也会相应的增多。然而，由于计提的贷款损失准备会直接记入损益表冲减当期利润，所以当计提贷款损失拨备增多时，会吞噬银行的净利润。

从2019年中报看来，大力处置不良资产之后，郑州银行高企的不良贷款率已初步得到了控制，净利润方面也已有微升趋势。

事实上，近几年来，郑州银行的资产规模和业务得到了飞速增长，然而，业务扩张的同时，不良资产的风险却逐年暴露。2012年至2018年，不良率分别为0.47%、0.53%、0.75%、1.10%、1.31%、1.50%、2.47%，连续六年持续走高。

到了2019年6月底，不良贷率为2.39%，比上年末微降0.08%，但仍然远高于上市城商行同业。根据银保监会统计数据，今年二季度全国城市商业银行不良贷款率2.3%。

同时，不良贷款余额也呈现逐年上升趋势，从2012年末至2018年末，郑州银行不良贷款余额从2.37亿元增加至约39.38亿元，增幅近超15倍。截至2019年中期末，该行不良贷款余额为42.48亿元。

与此同时，郑州银行的拨备覆盖率却逐渐下行。2012年至2018年末，该行拨备覆盖率从425.28%下降至154.84%。

截至2019年6月末，该行拨备覆盖率158.44%，较上年末略有回升3.60个百分点。根据银监会《商业银行贷款损失准备管理办法》，商业银行拨备覆盖率标准150%，郑州银行刚刚“踩线”。

截至6月底，郑州银行信用减值损失14.85亿元，比上年同期增加113.26%。对此该行解释称，主要由于根据监管要求将逾期90天以上贷款全部纳入不良贷款并计提贷款拨备。

从2019年中报来看，郑州银行的不良贷款主要集中在制造业、农林牧渔业、采矿业、以及批发和零售业，不良贷款率分别为11.29%、10.76%、4.75%及3.57%。

不过，郑州银行在财报中表示，在报告期内，该行主动调整信贷结构，严格控制集团客户授信总量，限制产能过剩、行业前景不明朗行业的信贷投入，报告期末公司贷款（不含票据贴现）不良率下降至2.87%；个人贷款不良率上升至1.89%。

截至2019年6月末，郑州银行公司贷款（不含票据贴现）不良率为2.87%，较2018年年末2.94%下降0.07个百分点。据该行在财报中表示，受区域环境制约、信用体系不健全等因素影响，个人贷款不良率为1.89%，较2018年年末上升0.15个百分点。

对于具体的影响因素以及未来如何处置不良贷问题，郑州银行并未回复记者的采访。 

（资料来源：郑州银行2019年半年报）

目前，郑州银行的对公贷款占比较高。截至2019年6月末，该行公司贷款总额为1144.59亿元，占发放贷款及垫款总额的64.46%，较2018年年末增加65.97亿元，增幅为6.12%。该行个人贷款总额为512.97亿元，占发放贷款及垫款总额的28.89%，较2018年年末增73.77亿元，增幅为16.80%。其中，个人经营贷款总额为192.72亿元，较2018年年末增加15.78%；个人住房按揭贷款总额为221.13亿元，较2018年年末增加35.95%。

作为一家区域性股份制银行，郑州银行一直对于资本充满了渴求。从2015年到联交所上市融资，到去年成功登陆A股，据悉，近期该行也通过其他的资本补充渠道来补充资本。这一切的背后皆是为了提高资本充足率。

为了缓解资本充足率的压力，此前郑州银行已经多次发债补血，不过始终没法解决问题。

事实上，早在2011年，郑州银行便启动了上市计划，表示再2015年前实现上市。然而由于监管层态度和市场的变化，IPO事宜曾一度搁浅。随着资产规模和业务飞速增长，到了2014年底，郑州银行的资产已经超过2000亿，营收也突破百亿，物理网点也迅速扩张。

然而，飞速发展的带来的是，银行资本金不断的消耗，不良资产逐渐暴露导致的更多计提拨备，最终的呈现出来的就是，2014年底，郑州银行的核心一级资本充足率仅为8.66%，资本充足率11.12%。

（资料来源：iFinD）

对资本渴求使得郑州银行选择中国香港上市，发行15.2亿股募集资金净额42.5亿元，用于补充资本金。2015年12月，郑州银行在香港联交所主板挂牌上市（6196.HK），是河南省首家、全国第十家上市的城市商业银行。

不过，这并未从根本上缓解该行的资本压力。由于港股市场对于内地城商行的热情一向较低，募资规模也较小，对于郑州银行来说仅能解燃眉之急。因此，7个月后，郑州银行公告称，该行董事会日前通过决议，拟首次公开发行A股并上市，发行数量不超过6亿股。2018年9月成功在深交所挂牌上市，成为首家实现“A+H”股上市的城商行，随之资本似乎得到了补充。

然而，随着资产规模扩张及信用风险暴露对资本的继续消耗，资本充足率指标又有所收窄。

据郑州银行一季报显示，在A股上市的32家银行中，该行核心一级资本充足率排在倒数第二位。

根据最新半年显示，截至2019年6月末，郑州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.07%、10.18%和12.74%，较年初分别下降了0.15个百分点、0.3个百分点和0.41个百分点。

因此，窘迫的情况使得郑州银行不得不开启新的“补血”渠道。

今年5月，郑州银行2018年度股东周年大会通过一项发行资本补充债券的议案，拟针对境内外机构投资者发行不超过100亿元人民币无固定期限资本债券或二级资本债券，用于充实该行其他一级资本或二级资本。

7月17日，郑州银行公告称，董事会于2019年7月16日决议批准向不超过10名特定对象（其中包括郑州控股、百瑞信托及国原贸易）以非公开发行方式发行不超过10亿股A股，且募集资金不超过人民币60亿元，用以补充核心一级资本。

郑州银行在2019年半年报表示，将通过利润增长、留存盈余公积和计提充足的贷款损失准备等方式补充资本，优化资本结构，提升资本充足率水平，进一步提高抗风险能力和支持实体经济发展的能力。

不过，能否稳定资本金、降低不良贷款，真正通过提高盈利能力实现“资本的内生性增长”，从而得到市场的认可，最终实现该行董事长王天宇口中所说的“站起来、飞起来、跑起来赚钱”，仍需要更多时间。对此，《商学院》也将持续关注。

（文：吕笑颜  石丹）