文：赵正

ID：BMR2004

探路者的回升之路走的并不顺利。

近期，探路者（300005.SZ）公布了2019年上半年的财报数据，财报显示：探路者上半年营业收入6.91亿元，同比减少21.16%，归属上市公司股东的净利润8185万元，同比增加239.36%。具体到户外用品主业来看，报告期探路者户外用品主业实现收入5.37亿元，同比增长8.02%，其中，探路者品牌实现收入4.7亿元，同比增长8.11%，Discovery Expedition品牌实现收入5750万元，同比增长17.78%。

对于营业收入的大幅下滑，探路者在公告中指出，主要是基于未来发展战略优化旅行服务业务结构，在保障其成熟稳定、竞争力相对较强的业务发展的同时，主动调整缩减利润率较低的旅行服务业务规模，使得旅行服务收入大幅减少所致。

9月9日晚间，探路者发布公司可能被暂停上市的风险提示公告，公告显示，因对前期未达预期的投资项目连续计提了较大金额的商誉、投资和资产减值，公司2017年度、2018年度连续两年亏损，若公司2019年度审计报告最终确定为亏损，则根据深交所上市创业板股票上市规则，公司可能被暂停上市

曾经风光一时的国内户外运动第一品牌探路者为什么营收持续下滑，回归核心业务有哪些变化？《商学院》记者联系探路者公关部相关负责人，截止发稿前未收到对方的相关回复。

都是扩张惹的祸

2011年以后，探路者在稳居中国户外用品第一品牌之后，开始了多元化之路。在户外用品这个版块，探路者先后收购了Discovery Expedition、阿肯诺等户外品牌，形成了户外市场多品牌的格局。

但是对于探路者而言，真正的噩梦是从收购其他版块开始的。

为了做大规模，探路者积极布局旅游板块和大体育版块，通过收购，逐渐形成户外用品、旅游服务和大体育三大版块，探路者希望旅行板块成为用户流量的入口，也成为销售收入的重要贡献者。而体育版块则主要通过投资体育产业的项目实现收益，投资领域包括赛事运营、冰雪运动、体育传媒、体育培训、智能健身管理、体育社区等。

2015年3月，探路者宣布以2.3亿元投资易游天下国际旅行社，持有其74.56%的股权。此前还参股了新加坡在线旅游平台Asiatravel，另外还全资控股了户外论坛绿野，以及极地旅游预订平台“极之美”。

但是没有想到易游天下却成为最失败的一个项目，2015年到2017年的三年持续亏损，吞噬了探路者的大量的利润。数据显示，从2016年开始，探路者的业绩就开始下滑，2016年营收28.77亿元，同比上年下降了24.42%，净利润则同比下降37.13%；其中旅行服务板块业务实现营业收入11.73亿元，同比减少41.61%。而2014年探路者并购的“极之美”也在2015年度亏损91.83万元。2017年探路者营收30.33亿元，同比增长5.41%，归属于上市公司股东净利润亏损8485.39万元，同比下降151.24%，2009年上市以来第一次出现了亏损。

探路者收购的项目基本都没有达到收购的预期，反而持续的亏损，成为拖累探路者业绩下滑的主要因素。从2014年布局户外旅行业务以来，由于资源、战略的倾斜，核心户外业务也处于逐渐萎缩当中，2015年、2016年和2017年的营收分别是17.99亿元、17.05亿元和14.2亿元。

“探路者品牌本身的产品这些年未能跟上消费升级的市场大趋势。中低端产品的创新不足，高端产品线如新引进的Discovery授权品牌尚处于培育阶段，还需要持续的品牌及营销投入，所以造成这个新品牌的后劲有些不足。”闪光点体育营销创始人刘翔分析。

回归主业并非坦途

2017年6月，探路者启动第一次“换帅”，公司创始人盛发强辞去探路者总裁职务，继续担任公司董事长，同时邀请到前乐视体育CMO强炜担任探路者集团总裁。然而，上任不到半年时间，强炜就不再担任集团总裁。2017年11月，在外登山近十年的创始人王静重新回归，担任CEO。

重新担任公司CEO的王静就提出了“回归主营业务”的转型之举，聚焦户外产业，围绕主业进行资源整合和布局。但是又恰好遭遇国内经济形势下滑的不利局面，加上战略调整需要时间，很显然，一年的时间探路者的转型和改变并没有取得预期的效果。

“这是多年问题的爆发，主业不景气，副业又收缩，经营成本太高。副业收缩是正常的，也是必然，泛户外的布局浪费多年时间，回归主业又需要重新再投入。”服装行业分析师程伟雄表示。

2018年探路者营收20.05亿元，同比下滑33.91%，亏损扩大到1.82亿元。可见，王静的改革和转型之路并没有起到立竿见影的效果，反而业绩持续下滑，亏损持续扩大。业绩似乎对探路者已经失去了信心。

在多元化扩张这几年，探路者的主业并没有任何补强，在高端品牌和童装市场上的表现也不好，即便在主业上也没有聚焦。对于探路者的主业而言，重新回归主业，必须聚焦，在产品研发和创新、渠道的拓展、营销的专业化以及人才储备上发力，才有可能找回主业的优势。

从2019年开始，持续的转型似乎看到了一线曙光。探路者户外用品主业已在2019年第一季度呈现复苏增长的趋势，而上半年的业绩显示，主业已经呈现复苏迹象：探路者品牌实现收入4.7亿元，同比增长8.11%；Discovery Expedition品牌实现收入5750万元，同比增长17.78%。从产品角度看，从2018年举行的2019年两季新品发布会来看，探路者2019年新品的产品力持续提升。

但是对于探路者而言，虽然回升的迹象已经显露，但是并非一片坦途。国内户外用品市场的环境已经发生改变，市场已经逐渐成熟，消费者的品牌意识已经更加成熟，而且很多国际品牌纷纷抢滩国内市场。随着安踏集团收购亚玛芬集团，其旗下的始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊这些户外大牌将大举进入中国市场，将对正在复苏中的探路者形成强大的挤压。