访复星昆仲资本创始人、管理合伙人王钧

VC——风险投资，通常认为起源于20世纪60、70年代的美国，如果投资成功，投资人将获得几倍、几十倍甚至上百倍的回报；如果企业失败，则意味着血本无归。

不过对于真实的VC实践来说，百度百科上的解释太简单苍白了：既不能展现VC投资中所面临的波谲云诡，也无法道出投资后所要经受的沉浮考验。在创始人野心勃勃编制的美好愿景之下，有意或者无意忽略的是运营中的实际困难——而往往是一些不期而至的小意外最后终结了企业的高歌猛进。

“很大一部分投资人是很幼稚的。”2008年，代表鼎晖创投对学大教育进行投资的王钧进入学大董事会，2010年起担任总裁，在其掌舵期间，学大登陆纽交所，成为当时中国IPO融资规模最大的教育类公司。如今提起那段经历，王钧依然会感叹企业运营与投资人想象中的出入：从A点到B点绝非直线距离，而是曲曲折折，荆棘密布。因此，如今很多时候，坐在桌子对面的王钧，一边听着创业者的高谈阔论，一边可能已经在心里盘算，“说三个月就能实现完全是吹牛，起码要3年。”

“VC投资真的不只是资金的问题。”因为企业的问题集合是在动态变化的，公司在一亿元收入，和五十亿元收入的时候，面临的问题全然不同；就像十个人的公司和一万人的公司面临的管理难度天壤之别一样——而这些并不是单纯的投资就能带来增值溢价的。

所以，在美国市场，绝大部分优秀的基金管理人都曾经是企业家，“Paypal黑帮”就是一个典型，昔日PayPal的重要成员在企业卖掉之后，一些成为明星投资人，一些则创办了诸如特斯拉、领英这样如今已经声名显赫的企业，尤其是当初的创办者彼得·泰尔( Peter Thiel)，其成立的Founders Fund（创始人基金）在硅谷一度成为焦点。

在王钧看来，“VC投资一部分是投，一部分是涨。不是简单资金的运作，涨这部分是需要专业指导的，但是如果你没有做过公司，那么很难抓住要害。”

“这跟玩儿德州扑克一样，你出错牌了不一定不赢，但是老错着出，说明你的出牌逻辑是有问题的，总的来说肯定是会输的；反之按照正确的逻辑出牌，不一定每次都赢，但最后一定是会赢的。”在王钧看来，尽管短期难分优劣，但不同的运作逻辑会决定基金的生命周期，对于复星昆仲而言，就是沉住气，投入资金，更投入精力，打一场持久战。

《中国经营报》：互联网的商业情境下，VC投资逻辑是不是也会发生变化？

王钧：我以前做教育，那个时候讲的是十年树木百年树人。但现在做VC可不是这样，我们有段时间挺痛苦的，尤其搞移动互联网，一点都不夸张地说，真是一时一变。

因此，互联网时代的投资逻辑跟传统产业很不一样，比如生产多晶硅的会有个产能问题，还有平台和渠道的制约，最后可能是几家来分享市场。但现在互联网是没有界限的，不是赢者通吃，也是寡头垄断，打车软件企业的竞争就是这样，因此要做不成第一梯队的选手是挺痛苦的，退而求其次也得是个第二，还有可能被第一收购了，第三就性命堪忧了，这跟行业特点有关系。

这对VC来说还是有很大挑战的，要赌就得赌第一，第一就会聚集资源。最近我们行业里有个现象，叫做FOMO（Fear Of Missing Out），害怕错过。其实很多企业最后比拼的不光是企业家对企业家，也是后边那些投资者和资源的较量，是股东谁能干过谁的问题。

《中国经营报》：尽管每一个创业者都在提创新，但真正的原创少之又少，在这种情况下，如何去找第一或者唯一？

王钧：这分为两类，一类真是有原创的东西，确实不是太多。我现在最怕人家说，是某某行业的Uber，那说明你其实不是原创，就可能会有很多模仿者，最后实际上比的是执行能力。

所以从团队成立的第一天我们就强调，投的项目一定要找“第一或唯一”。这也是VC讲究技术之外，讲究艺术的部分，不是整个行业里的绝对第一，而是细分跑道，做细分跑道上的相对第一。

所以，到我们的投资逻辑上，也是要先找跑道，大概方向在哪，然后再去布点，确实要选几条跑道集中来做，否则的话，团队很轻易就筋疲力尽了。

《中国经营报》：经历上半年的投资热潮之后，很多VC都表示要修整一下，放缓投资节奏，你对这个行业有什么判断呢？

王钧：从某种意义上讲，VC前一两年也处在风口上，这几天风吹过去了，情况很快会有变化。

我在职业生涯中也经历了几个周期了。实际上VC的钱是挺不好挣的，我们寻找的是所谓有爆炸性成长潜力的早期公司，基金的收获周期是很长的，甭管是七年或者十年，得进去以后跟这些企业家一起成长。在国内，我估计只有15%~20%的基金最终真正能挣到钱，大部分人还是亏钱的，只不过这个较长的周期刚刚开始而已。我觉得要以不变应万变，这也是当前环境下没有办法的事情。

《中国经营报》：如何以不变应万变？复星昆仲如何掌控这个节奏？

王钧：我们成立到现在2年投了36个案子，我觉得还是属于匀速跑。因为从内部资源来看，团队就是这么多人，短期内不会再扩大了，这个资源做这些事相对来讲比较容易把控，就跟跑马拉松一样，不能一会儿快一会儿慢。我觉得VC很重要的一点是把握节奏，把握方向，有时候比你把握一个项目两个项目更加重要。

《中国经营报》：复星昆仲当初成立的时候，就设立了美元和人民币基金，同时也在美国硅谷开设了办公室，这种国际化布局的考虑是什么？

王钧：现在创新确实没有边界的概念了。技术和产品已经全球化了，商业模式的创新基本上也互通了，美国出点东西，中国市场马上就有；反过来也一样。国际化视野的价值还是挺大的，要充分利用全球创新这种“时间机器”的作用：中国已经证明成功的模式可以搬去东南亚；美国先进的模式可以复制到中国来，复星昆仲现在投的项目里面也有很多这样相互借鉴的例子。

《中国经营报》：VC要跟企业一起长跑，而在现实中，企业投资者和创始人的矛盾也时有发生，甚至双方分道扬镳，你是如何来处理这种互动关系的？

王钧：VC进入一个企业，确实不仅仅是财务投资者的角色，因为这些企业在日常经营和管理上普遍还都不是很成熟。有几点共性的问题，一个是在产业格局和发展方向上，因为大部分企业家，每天事务型的工作很多，不能像我们这样做很多的行业研究和调研，因此，我们获得的信息和企业家低头运营的时候，角度是不一样的；第二点是人力资源，我们投的所有的企业无一例外的诉求就是招人；第三个就是做市场，说句大白话，“忽悠”也是一种核心竞争力，但很多早期企业在这方面都没有经验；再往下走就是进一步的融资，这年头，你要么自己造血，要么你得输血。反正你总得有血，这几个都是企业很真实的需求，也是VC可以借助自身的经验和网络去帮忙的。

但说句心里话，具体到团队的管理，企业的运营，创始人一定会比VC更熟悉，所以在这些方面，我们一般是不会干预的,想干预也干预不了。有时候你手伸的太长了，对企业不一定是好事。

《中国经营报》：这个度怎么把握？

王钧：我们的创始人中间目前没有不着调的，未来我不排除他们会有些不靠谱的行为出现，那可能就得好好“沟通”一下了。排除原则性的问题，只要大家利益一致，就可以一起往前走。

总的来讲，我们还是想做一个友好的投资人，因为我们的目标是要营造一个良好的创业生态系统。如果你觉得自己只是个投机者，今天圈点钱后天就想跑路，你不让跑我跟你没完，这一定是做不好风投的。实际上这是个攒人品的事，比如你投资了一个创始人，最后他失败了，但你觉得他人靠谱，没准儿过两年他又做了一个项目，就可以再投，所以这也是双方的一个信任关系。

一些基业长青的VC，身边都能团结一批优秀的企业家，这点是最重要的。对一个新兴的VC基金来说，我希望能够不着急，不去拍脑门给钱，但能找到一些真正志同道合、特别靠谱的创始人，让他们以合适的速度成长，最终形成一个良性运转的生态圈，这样才能走的更长远。

（梁宵）