根据深圳证券交易所2月发布的消息，“深港通”筹备事项进展神速，深港两地交易机构已完成“深港通”方案设计并启动了技术系统开发工作。

“深港通”方案设计的基本原则是：“深港通”方案与“沪港通”基本框架和模式保持不变；在“沪港通”基础上拓展标的范围，突出深港市场多层次、多品种特色；根据市场需求进行方案设计，优化市场服务，稳妥有序实施。

实际上，在李克强总理等高层的关注下，深港两地正加速推进“深港通”方案设计等工作。在“沪港通”推出仅40几天，李克强1月5日即在深圳强调“沪港通后应该有深港通”，当月深交所与香港联交所就完成了方案设计。

根据上述节奏，著名经济学家宋清辉认为“深港通”方案预计6月份前后会出台。据称，深股通标的范围或包括深证100指数、深证300指数成份股以及深港两地均同步上市的A+H股票等。

申万宏源曾预测，目前“深港通”标的范围共有309只股票，其中有118只属于沪深300股票，17只属于A+H同时上市股票。在对人民币跨境投资额度实行总量管理的同时，同样设置每日额度，“深港通”的这两项数据均低于“沪港通”，初期总额度不超5500亿元。

资深证券分析人士冯生认为，相比“沪港通”，“创新”将是“深港通”的最大特色。这将具体落实到制度层面，比如，深圳前海本来就是金融创新试验区，与香港市场互联互通极为紧密，“深港通”之后更会引导更多的资金向创新型企业。

另一层面的创新则体现在产品设计方面。深港两地投资者希望其投资范围由中大市值股份扩至小市值，并且扩大投资类型至交易所买卖基金、债券以至衍生产品等，这正是“深港通”设计者所提到的“根据市场需求进行方案设计”所要体现的具体内容。

不过，冯生同时提醒，虽然 “深港通”和“沪港通”一样有加速香港与本地资本流动、推进人民币国进化等积极作用，但其负面作用亦不容小视。

一个现实的难题是，深港两地交易制度差异的障碍短期内难以消除。比如，香港是国际金融中心，“T+0”、无涨跌幅限制等交易制度均与国际接轨，而内地交易制度是“T+1”机制，并有涨跌幅限制，加之每日交易额、标的范围等限制，深港两地资本流通存在较大阻力。

“沪港通”的市场反应或可反证。在“沪港通”开通的前三天，总成交额和日均交易额远低于预期，其中日交易沪股通额不足30%、港股通仅为5%。

究其原因，冯生认为，除了“T+0”与“T+1”回转交易制度的差异因素外，更深层的原因是香港与内地两地市场交易主体结构的差异所致。香港市场以机构为主，内地市场则是散户为主力，散户较弱的专业水平及炒短线的习惯影响其参与交易港股的活跃度。

鉴于沪深两市曾在1992年、1993年因先后实行“T+0”制度后引发市场剧烈波动等问题而改为“T+1”的历史教训，央行此前曾提示，在深市或沪市恢复“T+0”交易存在“诱发结算风险、加剧市场波动、增加市场操纵风险”等问题，需慎重考虑。

（熊学慧）