一面是海外市场对中概股的“冷眼”，另一面是国内A股对互联网公司的“热捧”，加之国内“互联网+”风口的吹起以及“大众创业、万众创新”的浪潮，不少中概公司开始计划拆分VIE架构，回归国内资本市场。

2015年以来，已有5家中概公司相继收到私有化要约。相关数据统计显示，在26家私有化主动退市的中概股中，有22家公司已经完成了退市，其余4家公司包括绿润集团、星源燃料、WSP控股以及盛大游戏的私有化也正在进行之中。

“新三板将成为快速、批量迎接VIE架构回归的主载体。”盛景嘉成母基金创始合伙人彭志强表示，“未来两三年将有近1000家未上市公司拆除VIE架构后回归国内资本市场。”

VIE即Variable Interest Entity，通常是指境外特殊目的公司通过其在中国的全资子公司（外商独资企业、WFOE）来以协议控制的方式控制一家内资公司，从而实现境外特殊目的公司对内资公司的并表，进而境外特殊目的公司得以基于此在境外融资或上市。中国互联网企业在引入境外投资机构资金以及海外上市时，往往需要通过VIE架构作为一种绕开监管的灰色模式。但根据中国的法律，VIE架构的公司不能够在境内上市，这也成为很多互联网企业远走他乡的原因。

国信证券分析师则认为，估值溢价、融资难度以及做空机制是迫使境外上市公司回归A股的主要因素。从朗玛信息、启明星辰等公司相继放弃红筹架构并登陆A股，到北大千方从美股退市并借壳A股千方科技实现回归，再到盛大游戏、分众传媒等知名中概公司相继涉及私有化退市，随着A股资本市场的不断成熟，中概公司回归A股的进程提速。

尽管新三板将成为VIE拆分企业的又一战场，不过想要回归上市，首先要完全拆除原有的VIE结构。全国股转系统副总经理陈永民也指出，外资架构公司拆掉VIE架构回归应特别注意整个过程的合法合规，核心是外资架构公司的外资进出和外汇的审批程序，涉及到税收时，一定要遵守相关的外商、外汇、税收等法律法规和政策。而在挂牌过程中，则是以信息披露为核心。

除了需要注意相应的法律法规，VIE拆分企业还将面临时间成本的问题。拆分VIE架构确实需要一些时间，快则需要几个月，复杂一点的则需要一两年才能够完全拆除VIE架构。

（何莎莎）