自从2014年10月份美联储正式宣布结束QE3（三轮量化宽松）以来，彭博美元即期汇率指数在三个月内已经上涨12%，创下了2004年以来的最大涨幅。

2008年金融危机可以说是美国自从1929年大危机以来遭遇的最严重的经济衰退，美国通过三轮量化宽松政策，历经六年时间，终于将美国经济推上了正常的复苏轨道。三轮量化宽松直接导致美联储的资产负债表从金融危机前的8200亿美元冲上2014年年底4.5万亿美元的历史高位。

“过去几年，美联储是‘人为地’压低了美元汇率，全球经济都在享受着低廉的美元带来的狂欢。如今，美联储对美元的暴力压制已经结束，暴力反弹是必然的。”在CNBC最近的一次访谈中，多位华尔街资深人士对此共同表示。

美元飚升最直接的结果就是大宗商品价格暴跌。伦敦期铜价格从7000美元的高位暴跌至接近5000美元的近五年新低。铁矿石价格更是跌至2008年以来的新低。

而仅仅在过去三个月内，石油价格就从80多美元暴跌了50%，从最初市场普遍预期石油价格的下跌会给全球经济带来多少益处，迅速转变为如此的暴跌将会对经济增长造成什么样的伤害。

首先，强势美元推动大量债券走向违约，这将会带来系统性风险。“2009年以来，貌似原油价格将长期保持在100美元的水平，大量能源公司借入了高收益率债务来开发石油，现在这些高收益债券开始出现问题。”全球经纪和清算公司Newedge美国首席宏观经济学家劳伦斯对此表示。

伴随着高收益债券市场曝出违约的苗头，在欧美市场，已经有多家数十亿美元的债券基金出现问题。同时，主权债务也出现问题，穆迪将委内瑞拉降级到垃圾级的Caa3, 违约可能性94%；俄罗斯主权债务违约可能性升至34%。

再者，在大宗商品价格暴跌的压力下，欧盟、中国等主要经济体都面临着通货紧缩的压力。在通缩的压力下，瑞士央行也不得不放弃坚持了三年半的欧元固定汇率制度，并将利率降至-0.75%。在中国降息后,印度、埃及等经济体接连降息。

相关统计显示，在过去3年时间里，超过8000亿美元的资金流入新兴市场。现在，各个经济体美元迅速流出、货币竞相贬值的狂潮，俄罗斯卢布已经贬值超过40%；巴西雷亚尔贬值超过10%；澳大利亚澳元兑美元贬值也超过了12%。

随着美元兑欧元的快速升值，新兴市场经济体迅速将外汇储备从欧元流出，其比重已经从2011年的超过32%下降了超过三分之一，仅仅2014年一年，就从25%下降到了目前的20%，这是自2002年以来的历史新低，其中绝大部分转换成为美元资产。

更加引人注目的是，在美元飚升的同时，多个比较脆弱的新兴经济体的外汇储备出现了迅速下降的趋势。为了捍卫卢布币值，俄罗斯在两三个月内先后动用了近三四百亿美元的外汇储备来减缓卢布贬值的步伐，外汇储备从4100多亿美元降至目前的3800亿美元。

2014年，在17个主要新兴经济体中，12个经济体的外汇储备下降，而且基本都发生在去年下半年几个月的时间里。

（陈程）