文：刘青青 石丹

ID：BMR2004

千亿级平台小牛在线也宣布退出网贷了。5月9日，小牛在线发布《平台网贷业务良性退出公告》（下称“清退公告”），称决定退出网贷行业，逐步结清存量网贷业务。

目前，小牛在线累计成交额1171.7亿元，当前借贷余额104.2亿元，利息余额19.2亿元，当前出借人数为11.58万人。

在不小的借贷余额以及当前出借人数面前，小牛在线表示要向电商平台和金融科技方向实施战略转型。

不过，转型并非易事。西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文指出，现在很多平台退出都采取电商模式，把投资者的本息头寸转化成购物券，可以在平台商城上购物。其中有平台是靠谱的，但该方式也成为部分平台收割投资人的手段。

金融科技转型方面，平台的资产端质量、资金端的用户群体都成为转型的考量因素。而在尚未完成兑付的情况下，投资者群体的品牌效应很难形成；与持牌金融机构合作的路子也存在门槛。

借贷余额超百亿

日前，小牛在线清退公告称，近两年来，网贷行业经营环境恶化，出借人的投资风险及平台的经营风险增大，全球新冠疫情极大地增加了未来的不确定性，各大网贷平台都陆续退出，经过深思熟虑，平台也决定退出网贷行业，逐步结清存量网贷业务。

清退公告还强调，平台承诺良性退出期间，平台股东及高管不跑路、不失联、不撤资。

（图片来源：小牛在线官网）

自清退公告发出之日起，小牛在线将停止发布任何新标及停止计息，并关闭出借人开户、充值、投标等功能，但登录、查询及还款功能不受影响。

兑付方面，平台将于近期启动债权申报，适时启动出借人监督委员会的选举和表决以及良性退出方案的表决。目前平台暂缓兑付，待兑付方案经全体出借人公开投票表决通过以后，按照兑付方案启动兑付工作。

据小牛在线官网实时数据，目前平台累计成交额1171.7亿元，累计出借笔数1578.3万笔，累计出借人数85.9万人。

与此同时，小牛在线当前借贷余额104.2亿元，利息余额19.2亿元；截止至4月30日，小牛在线出借人数为11.58万人。也就是说，小牛在线目前还欠11万出借人超百亿元，仅利息就要偿还19亿元。

陈文指出，早在2018年“暴雷潮”的时候，小牛在线就已经面临一些压力了，至于其兑付风险，还要取决于其底层资产情况。在兑付方案尚未出具且底层资产缺乏了解的情况下，相对而言，即便小牛在线的底层资产是真标，疫情情况下也会存在还款等各方面的情况的急剧恶化。

《商学院》记者此前了解到，目前已有小牛资本相关人员接管小牛在线业务，不过，小牛在线相关负责人回复记者称，“不是接管小牛在线，小牛资本只是母公司，作为一个集团方进行监管，尽股东应有的责任。”

同时，小牛在线方面表示，从出清退的指引公告到确权，再到出具清退方案，是有时间周期的，兑付方案出具的大致时间范围也不好估计。

监管发文关注

千亿级网贷平台宣布清退引起了监管注意。5月10日，深圳市南山互联网金融风险专项治理工作领导小组办公室、深圳市南山分局发布公告，督导小牛在线妥善处置风险。

警方公告指出，小牛在线需切实担负公告清退和化解风险的主体责任；小牛在线全体借款人必须依约履行还款义务；小牛在线全体出借人请密切关注平台清退工作公告。

对此，小牛在线资本回复称，“整体方案都要经过监管，所以风险问题我觉得是不存在的。至于引起公安关注，其实每一个平台发布清退公告以后，监管部门都会发一个督导公告。监管都是一样的，不是说为了小牛才发了一个公告。”

陈文认为，政府监管在推动平台有序退出这个过程中能够起到积极的作用。在各个地方金融办的监督之下，互金专项整治有序开展，现在平台出具的兑付方案，一般也都是经过了地方包括金融办、公安系统的诸多把关。

“所以现在来看的话，小牛在线的兑付风险主要体现在平台是不是完全都是一些真标，以及这些债权标的的还款情况究竟是什么样的。”陈文表示。

值得注意的是，就疫情这个特殊因素来看，陈文认为，一方面，疫情使得绝大多数平台资产端情况恶化，对于很多平台的清退起到了“推波助澜”的作用。另一方面，疫情也可能是“甩锅”的借口——表示疫情冲击下即便风控没有问题，但是覆巢之下焉有完卵，达到“甩锅”效果。

“再者的话就是在疫情情况下，大量人群聚集还是很难去实现的，所以来说就是社会稳定，压力会相对小一点。”陈文补充道。

兑付不够，电商来凑？

《商学院》记者注意到，小牛在线清退公告指出，将“充分利用平台现有的品牌及用户规模优势，向电商平台和金融科技方向实施战略转型。”

小牛在线告诉《商学院》记者，“我们是良性清退+转型，我们投资者人数挺多的，所以未来会往电商平台方面转型；还会往金融科技方面转型，利用平台的大数据等资源去做一些关于金融科技方面的转型，这些会在清退之后慢慢地去实施。”

对于电商转型与兑付方案会不会有重合、出现以电商购物抵扣债权等问题，小牛在线表示，“我们已经上线电商平台了，有有效的积分兑换的一个平台，会多渠道地给投资人去选择——既可以选择电商平台，也可以选择兑付，这只是说投资人会多一个选择。”

电商转型方面，陈文认为，现在很多平台退出都采取电商模式，从足额的角度看，当平台已经没办法偿付投资者，可以把之前投进去的本息头寸转化成购物券，可以在平台商城上购物。

“当然有些平台是靠谱的，但这其实在一定程度上也成为部分平台收割投资人的一个手段，这种情况下平台并不是要发展电商，实际上是通过电商这套模式，变相的折扣式地回购P2P投资的债权。”陈文表示。

而且，在品牌及用户规模方面，陈文指出，平台的用户规模在过去很多是通过高息吸引投资者用户，从这个角度上看，如果小牛在线真的能100%对投资者进行兑付的话，的确会形成一定的品牌优势。但是在没有足额兑付的情况下，其实是很难形成品牌效果的，可能还会是负效果。

金融科技转型排除助贷

至于小牛在线清退公告提到的金融科技转型，陈文认为，金融科技方向应该是所有的网贷行业努力去转型的方向，包括在这个过程中可能会积极推动和银行的一些合作转型，比如助贷模式。

“但银行的风控要求会远远高于个人散户投资这块。同时，银行也面临非常严格的合规上的审核，尤其是互联网贷款管理办法这块，也是明确要求银行对于合作机构是要有一个准入机制的。再者，如果要跟银行合作，可能银行也会在看平台会不会涉及到存量、P2P资产等等。”

陈文表示，转型实际上都是基于平台庞大的用户基础，从借款人方面来看，如果平台借款人是市场上比较优质的，优质客户还是可以去变现的。如果是野蛮成长形成的、比较次级的借款用户群体，其实价值并不是很大。

同时，从投资者方面来看，很多投资者是“一朝被蛇咬十年怕井绳”，那么如果P2P平台不能兑付，那么投资者也不会形成对平台品牌的忠诚度、不愿意“被变现”，这样实际上是给品牌带来了负效果。而且上述变现过程，还可能会涉及私人信息的盗用、倒卖，可能会侵犯个人隐私。

陈文还指出，对于大多数互金公司而言，始终面临的一个问题就是其优势在哪里，是在资产端还是在资金端？如果说平台有一些比较靠谱的在资产端，就完全可以转型做助贷之类的，但就怕资产端不是很靠谱。

不过，小牛在线回复《商学院》记者指出，“我们没有往助贷方向转型，不是说转型金融科技就是转型助贷，金融科技的方向有很多，比如大数据服务之类，我们方向不是在助贷上。”

而从资金端角度来看，陈文指出，平台资金端的优势到底是因为对理财客户的需求有很好的把握，并且在这个过程中积攒比较好的声誉，还是因为单纯就是因为理财高息吸引？如果单纯就是高息的话，在当前理财这块越来越偏银行、偏持牌机构的情况下，平台在转型过程中是没有优势的。

但如果能抓住理财客户的一些痛点、能够形成一些比较忠于平台的一些理财客户的话，在这个大资管时代还是有一些机会，比如帮助持牌金融机构去经营其线上理财端的客群。

“当然，在此基础上，持牌机构大多数产品实际上是有门槛的，而且持牌机构能够给这些代销机构的可能点位也是相对比较低。像度小满、360金融，其大量的所谓的理财端这块，其实就是卖中小银行、民营银行的一些存款产品。”陈文表示。

对小牛在线的转型，《商学院》也将待续关注。