途牛正加速走在“烧钱”换市场的路上。

该公司公布了未经审计的第二季度财报显示，净收入达15.2亿元，同比增长111.9%。不过同样翻了一番的还有净亏损，途牛的净亏损从去年同期的1.136亿元上升至2.462亿元。

该公司的钱主要“烧”在了两处：其一是飙升的营销投入。长期居于在线旅游巨头身后，并与同程厮杀的难分伯仲，途牛需要在度假旅游的细分市场尽快打出品牌效应；其二是对加速转型直采进行的战略投入。此前部分旅行社的抵制已使途牛与供应商生出嫌隙，且供应链过长的传统采购模式确实影响了途牛的毛利和盈利前景。

但值得思考的是，途牛的烧钱扩张能够持续多久？一方面今年资本市场已逐渐趋冷，融资难度增加。另一方面OTA涉足产业链上游直采并非易事。“直采需要承担库存风险，如果不能很好的处理，成本可能比通过供应商采购还要高。”易观国际分析师朱正煜表示，整个OTA的竞争环境还是水深火热，同程和驴妈妈都在加大营销力度，且二者在周边游已经形成较大市场份额。此外，同程通过与万达的战略合作补充了线下资源和资本，这对途牛也是较大的压力。

相对于携程和去哪儿更加专注于争夺的酒店和机票市场，途牛、同程等第二梯队的垂直OTA目前追赶态势明显，“两极多强”的格局很可能会被改变，专攻出境游的途牛就站在这个度假旅游的细分风口上。

按照途牛网CEO于敦德的思路，市场营销是上市后很大一块投入。今年途牛在品牌传播方面动作频繁：先后独家冠名了《非诚勿扰》《百里挑一》等多个热播综艺节目，成为《花样姐姐》、《花儿与少年》的“指定旅游合作伙伴”，并成为第四季《中国好声音》官方指定旅游网站。途牛方面认为，二季度收入的持续增长，与一系列品牌传播策略、跨界合作有相当的关系。

不过对市场和投资人而言，仅是收入增长是不够的。途牛第二季度毛利率为4.7%，这一指标在2014年同期为5.9%。途牛方面指出，毛利率的下降主要是为了打造具有竞争力的价格策略，还有新增区域服务中心的相关费用。于敦德认为，如果途牛持续加大直采力度，不断加强垂直整合能力，毛利率在中长期一定会有所增长。

在整个在线旅游产业链的利润分配中，从批发商到消费者之间有10%~12%的利润，途牛会有6％~8%的利润（除掉了促销贴现的部分是4.7%）。即是说，通过直采，可供途牛开发的毛利空间在2%~6%。

目前途牛在全国83个城市设立了85家区域服务中心。预计下半年将把区域服务中心数量提升到200多家，境外目的地服务中心将达到10个以上，三年内增设至100个服务中心。

（孙然）