跌宕起伏的盛大游戏私有化似乎终于走到最后一步。11月18日晚间最新消息，该公司当天召开股东大会，投票通过了今年4月3日达成的私有化协议(9月23日对该协议进行了增补修订)，预计将在本月内最终完成私有化交易，届时盛大游戏的股票将从纳斯达克退市。

继母公司盛大网络私有化之后，2014年1月，盛大游戏开始了旷日持久的私有化之路。

买方财团在过去的一年多内数度变更。完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited、宁夏中银绒业国际集团和亿利盛达投资控股等先后进进出出。根据盛大游戏今年4月3日与凯德集团及其全资子公司Capitalcorp Limited签署最终的私有化协议，凯德集团将以每股普通股3.55美元的现金收购盛大游戏，相当于每股美国存托股(ADS)7.10美元，为公司估值约19亿美元。在业内人士看来，买方财团的数次变更，让盛大游戏的私有化平添资本博弈与讨价还价的味道。更有业内人士透露，私有化久拖未决与频繁变动让盛大游戏一度遭遇资金压力。

在这样的反复中，巨人网络成为第一家完成私有化在国内上市的游戏公司。现在盛大游戏私有化似乎终于走到门前，但是剧情又有了新的演变。据消息人士透露，私有化之后的盛大游戏极有可能与国内一家知名手游公司整合，重归A股市场。中国手游一度被认为是最有可能与盛大游戏完成整合的手游公司。

曾陪伴盛大赴美上市的唐骏，在分析盛大游戏私有化的动因时认为，不被美国资本市场认可，股价被低估是首要原因。与中概股在美国资本市场15倍市盈率相比，国内资本市场动辄50倍、200倍的市盈率让中概股有严重被低估之感。除此之外，美国资本市场呈现严重两极分化，即使市值再高，若不受关注，交易量很小，就可能成为“僵尸股”，没办法抛售，很容易陷入流通性不高的僵局。

就此来看，擅长资本操作的陈天桥将盛大网游与盛大游戏带离美国资本市场就在情理之中。但是私有化并没有想象中顺利，为了私有化之后为重新上市铺路，与手游概念或相关资产组合打包亦在情理之中。

以凭借手游公司身份登陆A股的巨人网络为例，其借壳作价约为131亿元人民币，这个估值离其1000亿元的上市目标相差仍然较远。而无论巨人网络还是可能回归的盛大游戏都需要加速换血与变形，为资本市场讲新的故事。

在易观国际分析师薛永锋看来，移动和娱乐是资本目前对游戏公司最看重的两个方向，如果真如业内传言，背后资本推动盛大游戏和一家手游公司整合上市，其动机不难理解。

与巨人网络等传统端游巨头一样，盛大游戏也面临巨大的手游转型压力，此时合并手游公司打包上市，能让自身在资本面前的分量更重，相应地也会提升其估值。

当游戏类资产大量受到传统行业上市公司关注，成为借壳上市和资产重组的重要筹码时，原本隐藏的诸多违法问题就被暴露在了严格的证券管理制度下。

2013年开始，盛大游戏针对版权问题起诉多家公司，其中涉及多家并购重组的标的公司，因涉嫌侵犯盛大游戏版权重组事宜搁浅。

盛大游戏称，盛大游戏的IP，特别是“传奇IP”历来是侵权的重灾区，涉嫌侵权的类传奇页游和手游，是不少中小公司的收入支柱。

盛大游戏此前由于私有化分心，并未在IP上有太多圈地动作，但盛大游戏自身在IP上有一定积累，盛大文学在出售前实现了向盛大游戏的IP授权供给。

资本故事好看了，实际业务能力还要漫长的打磨。

已经退休的史玉柱日前在巨人网络完成了一次组织架构调整，免掉133名干部，干部总数从160名降为27名。核心思路是把以前的“中心部门制”重组为“工作室制”，每个工作室由核心制作人直接率领，让组织扁平化，同时以小分队形式成立敏捷创新开发团队，孵化创新手游项目。

在端游的黄金时代，陈天桥是第一个提出类“泛娱乐化”战略的人。现在越来越多的游戏公司开始转向泛娱乐，盛大游戏还在私有化的道路上跌宕起伏。

（李立）